瑞银：新地（00016）业绩符预期 重申“买入”评级 目标价155.83元

　　瑞银发表报告表示，新鸿基地产（00016）截至今年6月底止全年度核心盈利为304亿元，按年升17%，符合该行预期，主因期内香港物业销售升18%，毛利率取得6.2个百分点的改善至39%，公司全年度每股共派4.65元的股息，相等于44%的派息比率，或84%的经常性租金收入。

　　该行称，新地全年度合约销售收入为460亿元，较其原先预订目标为高，也锁定了2019年的物业销售有助明年纯利升10%。虽然宏观经济转差，但公司也有信心其前景乐观，截至2019年6月底止年度合约销售目标定为470亿元（其中物业销售目标425亿元），按年升2%，目前已达标57%。瑞银表示，新地期内租金EBIT升9%，主因内地香港两地增长稳健，加上未来新项目的带动，相信可支持未来租金收入，及派息上升的可能性，重申“买入”评级，目标价155.83元，此相当其每股资产净值折让25%。

　　摩根士丹利发表报告表示，随着广汽集团（02238）将旧GS4车式去库存后，相信广汽传祺毛利率有望改善，对广汽合营品牌销售前景维持正面看法，该行决定上调对广汽投资评级，由原来“与大市同步”升至“增持”，将目标价由8元调高至10元，此相当今年市盈率5.8倍。

　　该行称，广汽旗下合营公司于今年上半年收益按年升9%，受惠内地轿车市场及产品升级，并相信今年下半年销售持续稳固。该行又称，广汽三菱8月份销量达1.14万辆，按年升41.4%（按月升13.8%），广汽本田8月销量达5.53万辆，按年跌4.3%（按月跌2.5%），至于广汽丰田8月销量达5.45万辆，按年升47.1%（按月升6.7%），并估计广汽合营于2019年及2020年盈利可按年各升7%及11%。大摩表示，上调对广汽预测2018年至2020年每股纯利预测各5.4%、11.3%及16.7%，分别至1.5、1.61及1.72元人民币以反映公司旗下与日资车企合营可持续跑赢同业、其自身品牌业务复苏、以及新能源汽车销售预测较高因素。

　　大和发表研究报告称，保监局行政总监张云正近期表示正深入研究“保险通”，大和资本发表研究报告预期，倘若成事友邦保险（01299）将是最大得益者，12个月的评级为“买入”。大和认为，今年第二季，内地人士抵达香港购买保险的数字回升，离岸首年度保费及首年标准保费按年增长21%，而友邦保险在高基数下按年增长约4%。保险监管机关现正考虑为内地人购买香港保险建立特别推广、销售及处理渠道，长远更希望可以效法股票市场的“互联互通”，实施“保险通”。虽然暂时细节未悉，但大和估计，第一步先要成立内地在岸服务中心，然后再全面推行“保险通”。

　　大和预期，“保险通”开通将对香港保险业带来三大好处：包括可为内地客户提供更佳的售后服务、内地客户无需亲临香港便可购买保险资品、以及有助监察跨境金流，令内地监管当局更放心。

　　瑞信：升华能国际电力（00902） 至“跑赢大市” 行业首选润电（00836）

　　瑞信发表研究报告表示，预期煤炭供应增长将加速。该行预期独立发电厂下半年起将获得对煤炭的定价权，2017至2020年煤炭产能年复合增长率为3%。由于港口库存不断增加，该行料当前煤炭短期价格反弹的情况将迎来下行风险。该行又预期，由于电力需求放缓，煤炭需求将由2018年按年增长2.6%放缓至2019年的按年增长1.8%。加上水电及可再生能源业务表现强劲，该行料火电产量升幅将由今年上半年按年升8%放缓至下半年的5%水平，明年进一步放缓至4%。

　　瑞信估计今年第四季及明年煤碳价格将低过预期，将2019年煤价预测下调4.9%至每吨580元人民币；又将煤炭公司2019年盈利预测下调15%，独立发电厂盈利预测则上调7%。兖州煤业（01171） 及中煤能源（01898） 评级由“中性”降至“跑输大市“；华能（00902） 评级由“跑输大市”升至“跑赢大市”；行业首选华润电力（00836） ，其次为华能（00958）。

　　野村在一份报告中引述《彭博》报导称，日本丰田汽车正与吉利合作，推出汽车混合动力技术。该行相信，合作对两家汽车制造商都有意义，并且可能有利于汽车在转变为纯电动车之前，采用混合动力车。

　　野村表示，从中国政府的角度看，为达到环保目标，中国政府已制定更严格的燃油效率和新能源汽车（NEV）信贷标准，以鼓励更多的新能源汽车生产。但该行指根据其估计，2019年新能源车的渗透率仍然不能令人满意，为6%。 因此，该行认为中国政府可能正考虑采用更现实的方法，即将混合动力车作为从化石燃料汽车转变为新能源车的桥接技术。野村称，传统混合动力车如丰田普锐斯（Prius），并不能享受新能源汽车补贴，也不符合新能源汽车信贷资助，因此在中国并不受欢迎。

　　汇证：市场或低估普拉达（01913）销售反弹潜力，升级至“买入”目标价41元

　　汇丰证券发表研究报告指，普拉达（01913）股价已从今年5月之高位回落34%，相信公司将会转势，并迎来升级机会。汇证将其投资评级从“持有”上调至“买入”，但目标价维持于41元。

　　汇证认同奢侈品需求将大幅放缓，但认为主要原于2016年底起市场已开始复苏，实际需求依然存在。报告指，尽管普拉达销售连续四年减慢，但其品牌资产未有显着恶化，当市场重新发现该品牌时，普拉达的销售及利润率可望从谷底反弹，估计2020年度利润率约为19%。汇证相信，普拉达缺乏短期股价催化剂，而其现价也不便宜，但一旦销售额及利润率从低位，回升后，该公司的估值亦会迅速下降，估计未来三年每股盈利年复合增长率为25%。

　　花旗集团发表报告指，恢复将长和（00001）列入研究股份，将2018至2020年盈利调低5%至调升2%，以反映最新外汇走势。花旗相信长和属本港上市股份中少数受中国宏观经济忧虑影响，集团87%EBITDA来自香港及中国以外，集团业务主要涉及基建、电讯及能源。花旗维持长和“买入”评级，目标价118元。

　　花旗称，长和近期有多个动作，包括收购意大利电讯3旗下合营50%，令长和成为意大利最大电讯商，有助提升盈利及现金流，以及改善派息前景。另外，长和于上月底公布出售6个基建资产90%经济收益，涉资27.5亿美元，令基建业务投资集中于长江基建（01038）旗下。花旗预计，英镑及欧元兑港元每跌10%，会调低集团上半年EBITDA16亿港元及12亿港元，约3%及2%。

　　大摩发表报告，虽然中资保险股公布今年上半年业绩总体正面，但股价受市场疲弱所拖累呈调整，对行业维持“吸引”看法，预计市场信心可持续回复，寿险第三季销售表现和财险更合理的税制，可成内险股的正面催化剂。报告中称，内险上半年营运数据显示，内地寿险及健康险需求强劲，内地营运商第二季新业务价值增长回复至双位数字。该行表示，内险股公布中期业绩后，大致维持对相关股份预测，但决定将人保集团（01339）评级，由原来“减持”升至“与大市同步”，基于其财险业务巩固，但对中再集团（01508）评级，由“与大市同步”下调至“减持”。

　　大摩表示，基于宏观经济及市场环境，预计内险股估值或会继续承压，相信友邦（01299）及中国财险（02328）在过往历史上波动性较少，兼且盈利质素及营运纪录较为良好。基于基本因素持续复苏，预计内险股可迎来催化剂，包括第三季销售表现等。该行也调整了对内险股目标价，对中国平安（02318）目标价由原来102元上调至106元，此相当预测今年账面值2.9倍，维持“增持”评级，该行也微升中国财险目标价由11元升至12元，维持“增持”评级，此相当预测今年账面值1.5倍，该行下调对中国人寿（02628）目标价，由原来17元降至15元，此相当预测今年账面值1.1倍，重申“减持”评级。

　　德银报告表示，威高股份（01066）上半年收入及核心利润分别为41.5亿元人民币（下同）及7.62亿元，利润增长稍逊预期，主因行政及财务成本上升，包括收购Argon的相关费用。撇除来自Argon的贡献，上半年收入及核心利润增长为19.4%及13.2%。展望未来，集团目标未来五年整体业务年复合增长率逾10%，核心业务可超过15%。该行将集团目标价由5.6元升至6.3元，给予评级“持有”。

　　该行称，集团上半年自然增长符合预期。期内，毛利率由上年同期62.4%降至60.3%。若撇除Argon业务，管理层估计，上半年毛利率为62.3%。该行指，随着集团优化产品组合，高价值产品比例增加，毛利率有望上升。不过，该行提醒投资者，高价值产品或面临减价战，因业务备受政府关注，及使用或面临限制。

　　瑞信：市场反应过度 重申安踏（02020）“跑赢大市”评级 目标价50元

　　瑞信报告称，安踏（02020）在公布收购芬兰同业Amer后，股价跌9%，投资者担心公司的负债增加，增长放慢，同时增加营运的不确定性。加上零售市场的气氛转弱，运动服饰的销售增长于8月尾至9月见放慢，也是不利因素。

　　另一方面，市场绝对看好内地高端市场潜力，公司亦确定收购无需配股，该行也认为若交易顺利，长远可望产生协同效益及获得重估。瑞信相信市场反应已过度，目前是低吸该股的时机，重申“跑赢大市”评级，目标价维持50元不变。